• להיט השקעות: קרן ההלוואות שגייסה 200 מיליון דולר והניבה 27% בשלוש שנים

להיט השקעות: קרן ההלוואות שגייסה 200 מיליון דולר והניבה 27% בשלוש שנים

אמיר גולן, מנהל Consumer Credit Fund של בית ההשקעות הישראלי, אומר כי הוא נכנס לתחום ה–P2P בארה"ב כדי לתת מענה לריבית הנמוכה הקרן, שפונה בעיקר לגופים המוסדיים בישראל, גייסה 200 מיליון דולר והשיגה להם תשואה של 27% בשלוש שנים

עשור לאחר המשבר הפיננסי של 2008 שאילץ את הבנקים המרכזיים להפחית את הריביות לרמות אפסיות, תשואות האג"ח הממשלתיות ממשיכות להיות ברצפה. אג"ח של ממשלת ארה"ב ל–10 שנים ממשיכה להניב תשואה נומינלית של כ–2.3% בלבד בשנה, שמצליחה בקושי לקזז את האינפלציה, ואג"ח דומה של ממשלת ישראל מניבה תשואה שקלית של פחות מ–2%. גם התשואות בשוק הקונצרני ממשיכות לרדת בהתמדה – אפילו בדירוגים הנמוכים.

לאיגרות החוב היה באופן מסורתי חלק מרכזי בתיקי החיסכון והגמל של הציבור בישראל ובעולם; וכשאין מספיק "בשר" באפיק הישן, מנהלי ההשקעות פונים למוצרים יצירתיים. אחד המוצרים האלה הוא קרן Consumer Credit Fund (ׁCCF) של בית ההשקעות אי.בי.אי – קרן ייחודית, המיועדת בעיקר למשקיעים מוסדיים, אם כי אסטרטגיית ההשקעה שלה עשויה לעניין בהחלט גם משקיע פרטי.

קרן CCF מתמקדת במתן אשראי צרכני בארה"ב, באמצעות הלוואות עמית לעמית (Peer–to–peer lending או P2P). הלוואות מעמית לעמית הן אחד התחומים הפיננסיים הצומחים. מדובר בהלוואות הניתנות באמצעות פלטפורמות אינטרנטיות המחברות בין מלווים לבין לווים פרטיים או עסקים הזקוקים לאשראי – שאינו בנקאי. סך ההלוואות שניתנו עד כה בארה"ב בתחום מגיע לכ–50 מיליארד דולר, חלק קטנטן משוק האשראי הצרכני בארה"ב שמגיע ל–2.5–3 טריליון דולר.

CCF פועלת בפלטפורמות ה–P2P המוכרות בארה"ב: לנדינג קלאב, פרוספר ואפסטארט. בישראל יש פלטפורמות דומות: eLoan, בלנדר, טריה, ו–BTB, אבל CCF אינה פעילה בהן.

"התחלנו לפעול בתחום ההלוואות מעמית לעמית לפני כחמש שנים, כשהתחום היה פחות מוכר", אמר רו"ח אמיר גולן, מנהל הקרן. "זה נראה לנו כמצב של win–win למשקיעים וללווים. זהו שוק ענק שמחליף את הבנקים ואת חברות כרטיסי האשראי בארה"ב. אי.בי.אי הוא אחד הגופים המוסדיים הגדולים בעולם שמשקיע בפלטפורמות הללו. אנחנו מפתחים את התחום כחלק מענף ההשקעות האלטרנטיבי, שנותן מענה לריבית הנמוכה ומקטין את הקורלציה עם שוק ההון".

עד סוף יוני נתנה CCF 26 אלף הלוואות צרכניות, לתקופה של שלוש־חמש שנים (משך חיים ממוצע של כ–1.6 שנים). ההלוואות ניתנו למגוון שימושים כמו שיפוץ בית, הוצאות רפואיות, חופשה ומימון לימודים – על בסיס דירוג האשראי הקיים ללווים בארה"ב.

לדברי גולן, הגוף שבוחר בשלב הראשון מי יקבל הלוואה הוא זירת המסחר, כלומר לנדינג קלאב או פרוספר, אבל ההחלטה למי לתת את ההלוואה מתקבלת בסופו של דבר באי.בי.אי. "אחרי שזירות המסחר סיננו את הלווים, אנחנו מקבלים דו"ח על כל לווה שכולל 60 פרמטרים. אנחנו בוחרים למי להלוות בהתאם לפרמטרים שהגדרנו. יש לנו היסטוריה של מיליון הלוואות שניתנו בכל השוק, ולפיה בנינו מודל סיכון־סיכוי".

לפי גולן, ההלוואות ניתנות בטווח ריביות של 6%–25%, בהתאם לדירוג של הלווה בארה"ב. הריבית הממוצעת, לדבריו, היא ב"רמה דו־ספרתית נמוכה, שעדיין זולה בכ–30% מהאלטרנטיבה – הלוואה צרכנית מחברות כרטיסי אשראי. כמעט כל התיק שלנו הוא ללווי פריים – כאלה עם ציון אשראי גבוה והיסטוריה חיובית ארוכה. בארה"ב, לדירוג האשראי יש חשיבות מכרעת".

בקצרה

 

עוקפת את הבנצ'מרק

הקרן של אי.בי.אי נהפכה ללהיט בקרב גופים מוסדיים – חברות ביטוח, קופות גמל, קרנות השתלמות ומנהלי החסכונות של הקיבוצים – שהשקיעו בה. נכסי הקרן גדלים בקצב מהיר, והגיעו בתוך שלוש שנים לשווי של כ–205 מיליון דולר. לאור ההצלחה, באי.בי.אי השיקו לפני כמה חודשים עוד קרן מסוג P2P להלוואות לעסקים קטנים ובינוניים, Secured Bridge Loans. הקרן משקיעה בהלוואות גישור לזמן קצר מגובה בנדל"ן, לצורך קנייה, שיפוץ ומכירה (fix&flip).

לפי דו"ח למשקיעים, Consumer Credit Fund הניבה תשואה דולרית של 26.6% מאז שהחלה לפעול במארס 2014 ועד ליוני 2017. מדובר בתשואה הגבוהה ממדדי הבנצ'מרק שהוגדרו – קרן הסל Core US Aggregate Bond (קרן המשלבת אג"ח ממשלתיות וקונצרניות) וקרן הסל High Yield Corp Bond (משקיעה באג"ח זבל), שהניבו תשואה מצטברת של 6.15% ו–4.4% בהתאמה. תשואת הקרן עקפה גם את מדד תל בונד תשואות בתל אביב – 11.7% באותה תקופה.

גוף מוסדי שמשקיע בקרן משלם מדי שנה לאי.בי.אי דמי ניהול של כ–1%, בתוספת דמי הצלחה של כ–12%. אלה עדיין דמי ניהול נמוכים יחסית לעומת קרנות המשקיעות בשוק ההון, שמודל התמחור הבסיסי שלהן הוא דמי ניהול של 2% בתוספת 20% מהרווחים.

הגנה סטטיסטית

למרות העניין הגובר בהלוואות מעמית־לעמית, לא ניתן להתעלם מהסיכונים, שרלוונטיים הן למשקיע המוסדי והן למשקיע הפרטי. ברמת המקרו, הסיכון המשמעותי ביותר הוא משבר פיננסי או ריאלי בארה"ב, שעשוי להעלות את שיעור האבטלה. "לווים מחזירים את החוב כל עוד יש להם עבודה. אם יהיה משבר חריף – הסיכוי לדיפולטים עולה", אומר גולן.

הסיכון השני הוא סיכון האשראי – כלומר, מצב שבו הלווה אינו יכול להחזיר את החוב. במקרה כזה, אין שעבודים וקיימים מנגנונים חלקיים שבאמצעותם ניתן לקבל את הכסף. סיכון אחר מיוחס לזירות המסחר עצמן. קריסה של אחת מזירות המסחר – שמתפעלת מערך שלם של גבייה ופיקוח על ההלוואה – עשוי להקשות על המשקיעים לקבל את החוב. בעיה אחרת קשורה לנזילות. כלומר, מה יקרה אם חלק גדול מהמשקיעים ירצו באותו הזמן למשוך את כספי ההשקעה.

המענה למרבית הבעיות אמור להיות הפיזור הגדול של ההלוואות, שמספק הגנה סטטיסטית. למרות הסיכונים, קשה להתעלם מכך שזירות ההלוואות עמית־לעמית עשויות להיות תחליף מעניין להשקעה באג"ח ממשלתיות וקונצרניות, שמחירן עלה דרמטית, ושהתשואות בהן כנראה רחוקות מלפצות על הסיכון.

ערן אזרן, 09/08/2017, דה מארקר

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

מאמרים כללי

  • מהי המסלקה הפנסיונית?

    המסלקה הפנסיונית, הפועלת מתוקף יוזמה של משרד האוצר ובפיקוחו, מציעה פלטפורמה דיגיטלית היוצרת שדרוג משמעותי בשוק החיסכון הפנסיוני. באמצעות המסלקה הפנסיונית יכול כל אזרח במדינת ישראל לקבל תמונת מצב מלאה ועדכנית על החסכונות הפנסיונים הצבורים לזכותו. המסלקה מיועדת להעברת מידע מכלל גופי הביטוח, הפנסיה והגמל לציבור החוסכים ולקהל סוכני הביטוח והיועצים הפנסיונים. בעתיד, תאפשר המסלקה הפנסיונית, גם העברת כספים וביצוע פעולות במוצרים הפנסיונים. המסלקה מציעה ממשק מאובטח וידידותי למשתמש אשר צפוי להגביר את התחרותיות והשקיפות בשוק החיסכון הפנסיוני ולהפוך את המידע על החסכונות הפנסיונים שלנו לנגישים מתמיד.

  • האם חייב להיות קשר טוב בין הורים והילדים בכדי שהם ירשו אלו את אלו?

    החוק מאד ברור- החוק אינו אומר שחייב להיות קשר בין ההורים וילדיהם בכדי שהם ירשו אלו את אלו. החוק לא קובע שיש חובה במערכת יחסים טובה בכלל כדי לרשת את בן הזוג.

  • האם ניתן למשוך כספים מקופת גמל ללא מס גם אם טרם הגעתי לגבי 60?

    כן, ניתן למשוך כספים מקופת גמל לפי תנאים מסוימים (ראה מידע מלא במאמרים כללי), עבור קופות עם צבירות עד 8000 ₪ שאינן פעילות בהליך מהיר וללא מס.

  • מהם הסכנות בהענקת מתנות לילדים, למה צריך להיות מודעים?

    1. העברה רצונית של הרכוש על ידי הילדים – הגנה מפני נוכלים ושאר "רוצי טובתם" 2. העברה לא רצונית של הרכוש על ידי הילדים – גירושין, נושים. 3. פטירה של הילדים – הורשה

  • מהו חוק תיקון דיני המשפחה (מזונות)?

    על פי חוק תיקון דיני המשפחה אדם חייב במזונות שאר בני משפחתו. (רלוונטי ביותר במצבי סיעוד שבה העלות הטיפול השוטפת היא גדולה מאד. עולה השאלה מי יממן את העלות?).

צרו קשר

לקביעת פגישה ולפרטים נוספים,
נא השאירו פרטים ואשוב אליכם בהקדם

  • שם
  • דוא"ל
  • טלפון
  • נושא
אין לראות באתר זה משום המלצה לרכישה או למכירה של מוצר ביטוח או מוצר פיננסי כלשהו או תחליף לייעוץ, המתחשב הן בנתונים ובצרכים של כל לקוח, הניתן ע"י בעל רישיון לייעוץ כקבוע בחוק. יוסי פיצחדזה סוכנות לביטוח פנסיוני (2018) בע"מ, הנה חברה בעלת רישיון סוכן ביטוח פנסיוני, העוסקת בשיווק פנסיוני ולא בייעוץ פנסיוני. יוסי פיצחדזה סוכנות לביטוח פנסיוני משווקת את מוצריהם של מגוון גופים מוסדיים המפורטים באתר החברה. יוסי פיצחדזה סוכנות לביטוח פנסיוני בעלת זיקה, כהגדרתה בחוק הפיקוח על שירותים פיננסים (עיסוק בייעוץ פנסיוני ושיווק פנסיוני), תשס"ה-2005, למוצרים פנסיונים המשווקים על-ידה והיא עשויה להעדיף מוצרים אלה בעת מתן שירות ללקוח.